棉价向国储价靠拢

    棉花价格向国家收储价靠拢是市场主干线，而整体商品市场趋暖也有助于棉价回升。短期的风险事件可能带来暂时的价格回调，此时正是投资者逢低建多的良机。

    328级棉花价格指数自7月4日见底以来，每日小幅回升，无一日下跌，至今已经涨至18430元/吨，累计上涨274元/吨，但较本年度国家收储价20400元/吨低近2000元/吨。与此同时，棉花期货价格也缓步回升，目前主力合约CF1301稳定在19500元/吨左右，较收储价低900元/吨。从2011-2012年度收储情况来看，期现价格向收储价回归是大概率事件。

    当前棉花市场面临一对主要矛盾，即国家即将于9月初开始收储和棉花供需面比较宽松的矛盾。

    国家即将收储而言，面临目前现货价格较低和收储价较高的局面。由于国家实行限价无限量收储政策，将有力保障现货价格向国储收储价靠拢，2011-2012年度收储实施时的现货价格走势也证明了这一点。在长达七个月的收储期间，棉花现货价格328级指数与收储价价差不超过800元/吨，绝大部分时间价差波动区间在200—600元/吨。

    供需面较宽松的局面而言，可分为两个方面：短期市场供应结构性紧张和中长期供应结构性过剩。由于2011-2012年度国家大量收储，使得市场上可流通的高等级棉花较少，同时受限于进口配额数量，虽然大量进口棉囤积在港口，但是不能进入市场流通，目前国内棉花市场出现结构性供求紧张的局面。近期国家将发放进口配额的政策将缓和这一阶段性供求偏紧的矛盾，但对棉花现货价格利空有限。

    由于近两年全球棉花产量增加，以及经济增速下滑导致下游需求萎缩，虽然2012-2013年度棉花产量将会出现明显下降，但新年度世界范围内棉花将继续供过于求。不过，新年度国内棉花市场仍存在结构性偏紧的可能性：一是由于轧花企业交储积极，国产优质棉花大量进入国储；二是欧洲债务问题解决如果出现新进展，美国和中国经济缓慢复苏，将导致市场信心好转，下游需求升温；三是在配额限制的情况下，棉花供求结构性偏紧，价格可能会出现上扬。

    总之，国家即将收储，决定了棉花价格将向收储价靠拢。而随着收储的进行，以及宏观经济环境的变化，中长期供给面宽松的矛盾将转换为主要矛盾。

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